Главная » Военные » В зависимости от субъектов управленческих отношений. Управленческие отношения как специфический вид социальных отношений

В зависимости от субъектов управленческих отношений. Управленческие отношения как специфический вид социальных отношений

Согласно данным макроэкономической статистики в I и II кварталах 2019 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 10,3 и 14,4 млрд долл. США соответственно.

Если исключить внутригрупповые платежи, то чистые выплаты в I квартале 2019 года могут составить 10,1 млрд долл. США (ниже на 40%, чем в I квартале 2018 года) и во II квартале 2019 года – 13,6 млрд долл. США (на 4,4% ниже II квартала годом ранее). Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 40 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке).

Проведенный Банком России опрос показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков в 2019 году составляет: 0% - в январе, 0% - в феврале, 7% - в марте, 20% - в апреле, 3% - в мае и 5% - в июне.

График предстоящих платежей по внешним долгам 40 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций в I-II кварталах 2019 г.*

* Показатели за I квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из кредитных договоров, поставленных уполномоченными банками на учет, в соответствии с Инструкцией Банка России от 16.08.2017 № 181-И «О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации при осуществлении валютных операций, о единых формах учета и отчетности по валютным операциям, порядке и сроках их представления.

Согласно данным макроэкономической статистики в IV квартале 2018 года – I квартале 2019 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 21,8 и 10,7 млрд долл. США соответственно.

Традиционно существенные объемы выплат по данным макростатистики приходятся на декабрь (12,8 млрд долл. США), но существенная часть этих платежей обычно пролонгируется или рефинансируется.

Если исключить внутригрупповые платежи, то чистые выплаты могут составить до 20,8 млрд долл. США в IV квартале 2018 года и 10,5 млрд долл. США в I квартале 2019 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 40 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке).

Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет в 2018 году: 1% – в октябре, 3% – в ноябре, 39% – в декабре; в 2019 году: 0% – в январе, 0% – в феврале и 6% – в марте. С учетом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в IV квартале 2018 года будут примерно равны выплатам в сопоставимом периоде 2017 года, а выплаты в I квартале 2019 года будут ниже на 42%, чем в I квартале текущего года.

График предстоящих платежей по внешним долгам 40 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций в IV кв. 2018 г. – I кв. 2019 г.*

* Показатели за IV квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из контрактов, поставленных уполномоченными банками на учет, в соответствии с Инструкцией Банка России от 16.08.2017 № 181-И «О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации при осуществлении валютных операций, о единых формах учета и отчетности по валютным операциям, порядке и сроках их представления».

Согласно данным макроэкономической статистики в III–IV кварталах 2018 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 16,8 и 22,6 млрд долл. США соответственно.

Если исключить внутригрупповые платежи (определенные по 40 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), то чистые выплаты в III квартале 2018 года могут составить 12,6 млрд долл. США (практически соответствует показателю в III квартале 2017 года) и в IV квартале 2018 года – 21,7 млрд долл. США (на 8% ниже, чем годом ранее).

В сентябре значимый объём общих предстоящих платежей, как отмечалось ранее, сформирован преимущественно за счёт внутригруппового финансирования, сроки исполнения обязательств по которому в предыдущие периоды регулярно продлевались.

Традиционно существенные объемы выплат по данным макростатистики приходятся на декабрь (13,3 млрд долл. США), но, как показывает исторический опыт, существенная часть этих платежей обычно пролонгируется или рефинансируется.

Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет 9% в июле 2018 года, 43% – в августе, 61% – в сентябре, 1% - в октябре, 4% - в ноябре и 33% - в декабре. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в III-IV кварталах 2018 года будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около 1,9 млрд. долл. США.

График предстоящих платежей по внешним долгам 40 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций во II полугодии 2018 г.*

* Показатели за III квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из контрактов, поставленных уполномоченными банками на учет, в соответствии с Инструкцией Банка России от 16.08.2017 N 181-И «О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации при осуществлении валютных операций, о единых формах учета и отчетности по валютным операциям, порядке и сроках их представления».

Согласно данным макроэкономической статистики во II и в III кварталах 2018 г. сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 14,9 и 16,7 млрд долл. США соответственно.

По оценкам Банка России, фактические платежи могут составить до 13,9 млрд долл. США во II квартале 2018 года и 12,2 млрд долл. США в III квартале 2018 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по группе крупнейших заёмщиков), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования. Ожидаемые фактические платежи во II квартале 2018 года на 9% ниже, чем в аналогичном периоде годом ранее, а в III квартале 2018 года примерно соответствуют уровню III квартала 2017 года.

В 2018 году Банк России расширил выборку компаний, участвующих в опросе по графику погашения внешних долгов, до 40 организаций. Результаты проведенного опроса показывают, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков в 2018 году составляет: 3% - в апреле, 1% - в мае и 34% - в июне, 8% - в июле, 41% - в августе и 64% в сентябре. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний во II квартале 2018 г. составят 9,3 млрд долл. США и 5,8 млрд долл. США в III квартале 2018 года.

Заметно бо льшие в сравнении с другими рассматриваемыми месяцами чистые выплаты в апреле, как отмечалось ранее, связаны с плановыми погашениями публичных заимствований в виде еврооблигаций рядом крупных нефинансовых организаций, обладающих, по нашим оценкам, достаточным запасом валютной ликвидности для исполнения долговых обязательств. В сентябре значимый объём общих предстоящих платежей сформирован преимущественно за счёт внутригруппового финансирования, сроки исполнения обязательств по которому в предыдущие периоды регулярно продлевались.

График предстоящих платежей по внешним долгам 40 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций во II-III кварталах 2018 г.*

* Показатели за I I квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из контрактов, поставленных уполномоченными банками на учет, в соответствии с Инструкцией Банка России от 16.08.2017 N 181-И "О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации при осуществлении валютных операций, о единых формах учета и отчетности по валютным операциям, порядке и сроках их представления".

Согласно данным макроэкономической статистики в I и II кварталах 2018 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 28,7 и 15,3 млрд долл. США соответственно.

Согласно актуализированным данным существенный объём платежей внешнего долга в I квартале 2018 года приходится на внутригрупповые платежи (11,8 млрд долл. США, или 41% плановых выплат согласно макростатистике) российских компаний из числа крупнейших заёмщиков на внешнем рынке. Данные платежи имеют высокую вероятность пролонгации и не окажут давления на ликвидную позицию заёмщиков.

В целом фактические платежи могут составить до 16,8 млрд долл. США в I квартале 2018 года и 14,2 млрд долл. США во II квартале 2018 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке).

Проведенный Банком России опрос 30 крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков в 2018 году составляет: 94% - в январе, 12% - в феврале, 1% - в марте, 5% - в апреле, 1% - в мае и 35% - в июне. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в I квартале 2018 г. составят 8,1 млрд долл. США, что на 18% меньше, чем в сопоставимом периоде 2017 года, во II квартале 2018 года – 9,2 млрд долл. США, что в 1,5 раза больше, чем во II квартале 2017 года, главным образом, за счёт значимых плановых выплат в апреле. Свыше 5 млрд долл. США в апреле приходится на погашения еврооблигаций ряда крупных нефинансовых организаций, обладающих достаточным запасом валютной ликвидности для исполнения долговых обязательств.

График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций в I-II кварталах 2018 г.*

* Показатели за I квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из паспортов сделок, оформленных в уполномоченных банках при осуществлении валютных операций между резидентами и нерезидентами.

Согласно данным макроэкономической статистики в IV квартале 2017 года – I квартале 2018 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 25 и 28,6 млрд долл. США соответственно.

Традиционно существенные объемы выплат по данным макростатистики приходятся на декабрь (15 млрд долл. США), но, как показывает исторический опыт, существенная часть этих платежей обычно пролонгируется или рефинансируется. Кроме того, сопоставимый объем выплат (в размере 16 млрд долл. США) приходится на январь 2018 года. Однако, по оценке Банка России, большую часть этой суммы (свыше 11 млрд долл. США, или почти 70% плановых выплат, согласно макростатистике) составляют внутригрупповые платежи российских компаний из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке. Данные платежи имеют высокую вероятность пролонгации и, скорее всего, не окажут давления на ликвидную позицию заемщиков.

Если исключить внутригрупповые платежи, то чистые выплаты могут составить до 23,5 млрд долл. США в IV квартале 2017 года и 15,9 млрд долл. США в I квартале 2018 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке).

Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет в 2017 году: 4% – в октябре, 26% – в ноябре, 26% – в декабре; в 2018 году: 94% – в январе, 28% – в феврале и 2% – в марте. С учетом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в IV квартале 2017 года и I квартале 2018 года будут на 13 и 18% меньше, чем в сопоставимых периодах 2016 и 2017 годов.

График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций в IV кв. 2017 г. – I кв. 2018 г.*

* Показатели за IV квартал 2017 года скорректированы с учетом актуализированных данных из паспортов сделок, оформленных в уполномоченных банках при осуществлении валютных операций между резидентами и нерезидентами.

Согласно данным макроэкономической статистики в III–IV кварталах 2017 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 16 и 25 млрд долл. США соответственно.

Если исключить внутригрупповые платежи*, имеющие высокую вероятность пролонгации и рефинансирования, то чистые выплаты в рассматриваемых кварталах оцениваются в размере 12 и 23,6 млрд долл. США соответственно, что примерно соответствует показателям в аналогичных периодах годом ранее. При этом на IV квартал (главным образом, на декабрь) по данным макростатистики традиционно приходится наибольший объём платежей, и существенная часть этих платежей, как показывает исторический опыт, обычно пролонгируется.

Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет 46% в июле 2017 года, 16% – в августе, 60% – в сентябре, 0,2% - в октябре, 29% - в ноябре и 26% - в декабре. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в III-IV кварталах 2017 года будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около 1,5 млрд. долл. США (что на треть меньше, чем в аналогичном периоде годом ранее).

График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций во II полугодии 2017 года**

Согласно данным макроэкономической статистики во II и в III кварталах 2017 г. сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 17,5 и 14,1 млрд долл. США соответственно.

По оценкам Банка России, фактические платежи могут составить до 15,3 млрд долл. США во II квартале 2017 года и 8,5 млрд долл. США в III квартале 2017 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования.

Несколько бо̀льшие в сравнении с другими рассматриваемыми месяцами общие предстоящие выплаты в июне связаны с плановыми погашениями, в том числе синдицированных кредитов, крупных заёмщиков, которые, по оценкам Банка России, располагают достаточным запасом валютной ликвидности или захеджировали валютный риск, связанный с исполнением долговых обязательств. В сентябре значимый объём общих предстоящих платежей сформирован преимущественно за счёт внутригруппового финансирования, сроки исполнения обязательств по которому в предыдущие периоды регулярно продлевались.

Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков в 2017 году составляет: 3% - в апреле, 25% - в мае и 41% - в июне, 52% - в июле, 15% - в августе и 69% в сентябре. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний во II квартале 2017 г. составят 5,7 млрд долл. США (на треть меньше, чем в аналогичном периоде годом ранее). В III квартале 2017 г. объем выплат составит 4,0 млрд долл. США, что на 45% ниже, чем в III квартале 2016 г.

График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций во II-III кварталах 2017 г.*

* Показатели за I I квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из паспортов сделок, оформленных в уполномоченных банках при осуществлении валютных операций между резидентами и нерезидентами.

Согласно данным макроэкономической статистики в I и во II кварталах 2017 г. сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 20,2 и 17,2 млрд долл. США соответственно.

Согласно актуализированным данным существенный объём платежей внешнего долга в I квартале 2017 года (в т.ч. 12,8 млрд долл. США в марте) сформирован в основном за счет обязательств 30 российских компаний из числа крупнейших заёмщиков на внешнем рынке. Из этой суммы около 4,4 млрд долл. США составляют внутригрупповые платежи, а 3,8 млрд долл. США – плановые погашения публичных заимствований в виде еврооблигаций ряда крупных нефинансовых организаций, обладающих достаточным запасом валютной ликвидности для исполнения долговых обязательств.

В целом фактические платежи могут составить до 15,2 млрд долл. США в I квартале 2017 года и 13,8 млрд долл. США во II квартале 2017 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования.

Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков в 2017 году составляет: 24% - в январе, 14% - в феврале, 38% - в марте, 32% - в апреле, 28% - в мае и 42% - в июне. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в I квартале 2017 г. составят 9,8 млрд долл. США, во II квартале 2017 года – 6,1 млрд долл. США.

График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций в I-II кварталах 2017 г.*

Показатели	2017 г.
Показатели	Январь	Февраль	Март	Апрель	Май	Июнь
Общие предстоящие выплаты, млн долл. США	1 287	1 896	11 608	3 490	1 534	4 476
Чистые выплаты, млн долл. США	977	1 628	7 253	2 385	1 105	2 589
	24%	14%	38%	32%	28%	42%

Согласно данным макроэкономической статистики в IV кв. 2016 г. – I кв. 2017 г. сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 23 и 20,7 млрд долл. США соответственно.

Традиционно пик выплат согласно данным макростатистики приходится на декабрь (в размере 13,4 млрд долл. США), и существенная часть этих платежей обычно пролонгируется. В сравнении с декабрем прошлого года выплаты в декабре текущего года по графику на 24% ниже.

Кроме того, существенный объём платежей внешнего долга в рассматриваемом периоде согласно графику наблюдается в марте 2017 года и составляет 12,8 млрд долл. США. По оценке Банка России, основная часть данных платежей сформирована за счёт обязательств 30 российских компаний из числа крупнейших заёмщиков на внешнем рынке. Из этой суммы около 4,8 млрд долл. США составляют внутригрупповые платежи, а 3,8 млрд долл. США – плановые погашения публичных заимствований в виде еврооблигаций ряда крупных нефинансовых организаций, обладающих достаточным запасом валютной ликвидности для исполнения долговых обязательств.

В целом фактические платежи могут составить до 21,6 млрд долл. США в IV квартале 2016 года и 15,2 млрд долл. США в I квартале 2017 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования.

Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет в 2016 году: 0,2% в октябре, 17% – в ноябре, 29% – в декабре; в 2017 году: 24% - в январе, 23% - в феврале и 40% - в марте. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в IV кв. 2016 г. составят 6,3 млрд долл. США, в I кв. 2017 года – 9,8 млрд долл. США.

График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций в IV кв. 2016 г. – I кв. 2017 г.*

Показатели	2016 г.			2017 г.
Показатели	Октябрь	Ноябрь	Декабрь	Январь	Февраль	Март
Общие предстоящие выплаты, млн долл. США	1 687	3 194	2 749	1 285	2 064	11 958
Чистые выплаты, млн долл. США	1 684	2 638	1 938	975	1 599	7 198
Доля внутригруппового финансирования	0%	17%	29%	24%	23%	40%

* Показатели за I V квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из паспортов сделок, оформленных в уполномоченных банках при осуществлении валютных операций между резидентами и нерезидентами.

Согласно данным макроэкономической статистики, в III–IV кварталах 2016 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 17,8 и 22,4 млрд долл. США соответственно. По оценкам Банка России, фактические платежи могут составить до 11 млрд долл. США в III квартале и 21,5 млрд долл. США в IV квартале 2016 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования. Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет 25% в июле 2016 года, 3% – в августе, 70% – в сентябре, 0,2% - в октябре, 14% - в ноябре и 17% - в декабре. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в III-IV кварталах 2016 года будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около 2,3 млрд. долл. США.

График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций в III–IV кварталах 2016 года*

* Показатели за III квартал скорректированы с учетом актуализированных данных из паспортов сделок, оформленных в уполномоченных банках при осуществлении валютных операций между резидентами и нерезидентами.

Согласно данным макроэкономической статистики, планируемое погашение внешнего долга российского банковского сектора во II и III кварталах 2016 года составляет 7,2 млрд долл. США (включая погашение процентов 1,4 млрд долл. США) и 6,1 млрд долл. США (включая погашение процентов 1,2 млрд долл. США) соответственно.

В целях оценки достаточности средств в иностранной валюте для погашения внешнего долга Банк России провел опрос 25 крупнейших банков об ожидаемом изменении объемов активов и пассивов в иностранной валюте в рассматриваемый период. Согласно результатам опроса, планируемое погашение внешнего долга крупнейшими российскими банками во II квартале составляет 3,9 млрд долл. США (из них 2,7 млрд долл. США – межбанковские кредиты, 1,2 млрд долл. США – обязательства перед прочими нерезидентами). В III квартале ожидается погашение 2,9 млрд долл. США (1,6 млрд долл. США – межбанковские кредиты, 1,3 млрд долл. США – обязательства перед прочими нерезидентами).

Банки имеют достаточно ликвидных средств в иностранной валюте как для погашения внешнего долга, так и для исполнения обязательств перед резидентами в иностранной валюте. Совокупная разница (гэп) между ликвидными активами в иностранной валюте и погашаемыми обязательствами 25 крупнейших банков в течение II-III кварталов 2016 года составляет 57 млрд долл. США. При этом отрицательный гэп (по кредитным организациям, у которых данная величина меньше нуля) в течение II-III кварталов 2016 года составляет -3,1 млрд долл. США. Потенциальный спрос на валютную ликвидность со стороны этих банков представляется незначительным в условиях существенных объемов валютной ликвидности в банковском секторе в целом. При необходимости банки также могут использовать инструменты рефинансирования Банка России в иностранной валюте.

Согласно данным макроэкономической статистики, во II–III кварталах 2016 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составляет 19,7 и 17,3 млрд долл. США соответственно. По оценкам Банка России, фактические платежи могут составить до 15,8 млрд долл. США во II квартале и 15,2 млрд долл. США в III квартале 2016 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования. Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет 9% в апреле 2016 года, 11% – в мае, 52% – в июне, 15% – в июле, 3% – в августе, 28% – в сентябре.

Таблица. График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заемщиков – нефинансовых организаций во II–III кварталах 2016 года

В целом ожидаемые среднемесячные выплаты по внешнему долгу во II–III кварталах 2016 года как банков, так и нефинансовых организаций будут примерно соответствовать объемам погашения внешнего долга в соответствующий период 2015 года.

Согласно данным макростатистики, основанным на информации из паспортов сделок уполномоченных банков, во II квартале 2016 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составит около 19,2 млрд долл. США. По оценкам Банка России, фактические платежи за этот период могут составить до 15,4 млрд долл. США. Остаток суммы в размере 3,9 млрд долл. США приходится на внутригрупповые платежи (определённые по 30 российским компаниям из числа крупнейших заёмщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования.

Обследование компаний

Таблица. График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заёмщиков-нефинансовых организаций во II квартале 2016 года

В дополнение к предыдущим комментариям Банка России об оценке фактических платежей по внешнему долгу было проведено очередное обследование 30 крупнейших российских компаний, на платежи которых приходится основная часть предстоящих погашений по всем нефинансовым организациям. Результаты обследования показали, что доля внутригрупповых займов в общем объёме выплат по внешним долгам крупных заёмщиков составляет 9% в апреле 2016 года, 12% - в мае, 58% в июне. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний во II квартале 2016 года будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около 2,5 млрд. долл. США.

Оценка фактических платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций в I квартале 2016 года

Согласно данным макростатистики, основанным на информации из паспортов сделок уполномоченных банков, в I квартале 2016 года сумма платежей по внешнему долгу нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, составит около 13,9 млрд долл. США. По оценкам Банка России, фактические платежи за этот период могут составить до 12,7 млрд долл. США. Остаток суммы в размере 1,2 млрд долл. США приходится на внутригрупповые платежи (определённые по 70 группам компаний из числа крупнейших заёмщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования.

Обследование компаний

Таблица. График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших заёмщиков-нефинансовых организаций в I квартале 2016 года

В дополнение к предыдущему комментарию Банка России об было проведено очередное обследование 30 крупнейших российских компаний, на платежи которых приходится основная часть предстоящих погашений по всем нефинансовым организациям. Результаты обследования показали, что доля внутригрупповых займов в общем объёме выплат по внешним долгам крупных заёмщиков составляет 24% в январе 2016 года, 11% - в феврале, 12% в марте. С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в I квартале 2016 года будут довольно равномерными. В среднем их объём в 2,5-3 раза ниже, чем в I квартале текущего года, и примерно соответствует выплатам во II-III кварталах 2015 года.

Оценка фактических платежей по внешнему долгу и источников выплат до конца 2015 года

Банк России провел дополнительную оценку графика платежей по внешнему долгу и источников выплат до конца 2015 года.

По оценкам, из 61 млрд долл. США общей суммы платежей по внешнему долгу банков и нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, приходящихся на период с сентября по декабрь 2015 года, фактические платежи за этот период могут составить до 35 млрд долл. США. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи и обязательства, имеющие высокую вероятность пролонгации и рефинансирования. Данная оценка основана на исторических данных и результатах опроса крупнейших компаний (см. ниже).

Исходя из данных о международной инвестиционной позиции и оперативных данных об активах и пассивах кредитных организаций, банковский сектор и нефинансовые организации имеют накопленные иностранные активы в ликвидной форме в объеме около 135 млрд долл. США. Чистые поступления по текущему счету платежного баланса (сальдо), которые также являются источником выплат для погашения внешнего долга, по оценке Банка России составят при цене на нефть 60 долл. США за баррель около 28 млрд долл. США, при цене 50 долл. США за баррель – около 25 млрд долл. США и при цене 40 долл. США за баррель – около 20 млрд долл. США. Кроме того, из общего лимита, установленного Банком России по операциям рефинансирования в иностранной валюте в размере 50 млрд долл. США, неиспользованный остаток составляет около 14 млрд долл. США.

Таким образом, Банк России не прогнозирует избыточного спроса на валютном рынке в связи с предстоящими платежами по внешнему долгу. Банк России также не прогнозирует значительного оттока портфельных инвестиций и повышенного спроса на иностранную валюту для платежей по импортным контрактам.

Обследование компаний

В целях оценки фактических платежей по внешнему долгу Банк России провел обследование 30 крупнейших российских компаний, на платежи которых до конца 2015 года приходится около 60% погашений по всем нефинансовым организациям. Оценка проведена с целью выявления внутригрупповых платежей, указываемых как внешние в паспортах сделок, при этом имеющих высокую вероятность пролонгации. Согласно информации, полученной от компаний, доля таких займов в общем объеме выплат по внешним займам составляет: в сентябре 2015 г. – 74%, в октябре – 59%, в ноябре – 8%, и в декабре – 48%. Использование поправок на внутригрупповые платежи показывает, что месячные выплаты долгов по крупнейшим компаниям до конца года не имеют ярко выраженных пиков. Таким образом, пики платежей по долгу, наблюдаемые в статистике, основанной на паспортах сделок, преимущественно связаны с внутригрупповыми платежами. При этом среднемесячные платежи по долгам крупнейших компаний во втором полугодии 2015 года будут в 2-3 раза ниже платежей, которые компании осуществляли в четвертом квартале 2014 – первом квартале 2015 года.

Таблица. График предстоящих платежей по внешним долгам 30 крупнейших нефинансовых организаций до конца 2015 года

В Российской Федерации платежный баланс по методологии МВФ с 1992 г. Ответственность за его составление и публикацию возложена на Банк России.

Состояние платежного баланса РФ за рассматриваемый период существенно изменилось. Если в течение 1992-1996 гг. он был постоянно отрицательным и дефицит его покрывался за счет привлечения иностранных кредитов, то, начиная с 2000-2001 гг. состояние платежного баланса и валютное положение страны улучшилось, что было обусловлено, в частности, ростом цен на энергоносители, а также эффектом от значительного понижения курса рубля.

За период 2000-2007 гг. состояние платежного баланса России характеризовалось постоянным крупным положительным сальдо баланса по текущим операциям, а в 2005-2007 гг. положительным стал и финансовый счет. Однако определенную настороженность вызывали такие наметившиеся в это же время в РФ тенденции, как замедление роста экспорта и ускорение роста импорта, а также увеличение внешней задолженности российского частного сектора.

Мировой финансовый кризис внес существенные изменения в платежный баланс РФ за 2008 и 2009 гг. Масштабное «бегство капиталов» из страны и резкое сокращение золотовалютных резервов РФ привели к появлению отрицательного сальдо по «Счету операций с капиталом и финансовыми инструментами», а также к нетто-вывозу капитала частным сектором.

Понятие и позиции платежного баланса

Платежный баланс Российской Федерации - статистическая система, в которой отражаются все валютные операции между резидентами и нерезидентами Российской Федерации, связанные со сменой прав собственности на товары, услуги, финансовые активы, предоставление труда и капитала.

Источниками информации для разработки платежного баланса РФ являются отчетные данные обо всех внешнеэкономических операциях резидентов России, поступающие на регулярной основе в Банк России из государственных и кредитных организаций, нефинансовых учреждений, а также оценочные данные.

Данные по размещаются в представительстве Банка России в сети Интернет, публикуются в еженедельном издании «Вестник Банка России», средствах массовой информации («Российская газета» и др.), статистических изданиях МВФ International Financial Statistics, Balance of Rayments Statistics Yearbook.

Платежный баланс России публикуется в форме аналитического представления. Оно позволяет учесть специфику российской экономики в процессе ее перевода на рыночные основы, отразить наиболее важные для России валютные операции, показать основные тенденции в валютной сфере.

Платежный баланс РФ как статистическая система валютных операций состоит из 4 крупных позиций: сальдо счета текущих операций; сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами; чистые ошибки и пропуски; изменение валютных резервов.

В платежном балансе текущие и капитальные операции показываются в виде сальдо. Каждая из них представляет разность между валютными средствами, полученными российскими резидентами от нерезидентов, и инвалютными средствами, переданными российскими резидентами нерезидентам.

Платежный баланс Российской Федерации (основные агрегаты) за 1999-2006 гг. (нейтральное представление, млн долл.)

Включает операции с товарами, услугами, оплату труда, инвестиционные доходы и текущие трансферты. По статье товары отражается стоимость товаров, право собственности на которые в течение отчетного периода перешло от резидентов к нерезидентам (экспорт) и от нерезидентов к резидентам (импорт). В статье услуги показываются услуги, предоставленные резидентами нерезидентам и оказанные нерезидентами резидентам (транспортные услуги , услуги по поездкам, услуги связи, строительные, финансовые, компьютерные, информационные услуги и др.). По статье оплата труда отражается вознаграждение российских работников, полученное ими от нерезидентов, и выплаты работникам нерезидентам, занятым в экономике России. В статье инвестиционные доходы представлены доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые российские резиденты получают от нерезидентов (проценты, дивиденды и др.), и наоборот. К текущим трансфертам относится безвозмездная помощь страны-донора стране-получателю, например гуманитарная помощь в форме потребительских товаров, услуг, денежных переводов.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает счет операций с капиталом и финансовый счет. Счет операций с капиталом отражает капитальные трансферты, которые приводят к изменению активов или обязательств страны-донора и страны-получателя, например безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, прошение долгов, безвозмездная передача денежных средств для приобретения основных фондов или на капитальное строительство. Финансовый счет включает операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам. Активы и обязательства классифицируются по секторам российской экономики (сектор государственного управления, банковский сектор, сектор нефинансовых предприятий). Внутри каждого из них предусмотрена разбивка операций по функциональному признаку: прямые, портфельные, прочие инвестиции, резервные активы (золотовалютные резервы Банка России).

Статья «Чистые ошибки и пропуски» используется для балансировки, уравновешивания положительного или отрицательного сальдо платежного баланса, образующегося в результате суммирования всех валютных операций.

Статья «Валютные резервы» включает монетарное золото и ликвидные иностранные активы Банка России и Минфина России в свободно конвертируемой валюте. В платежном балансе отражается их изменение за год. Отрицательные значения изменения валютных резервов означают их увеличение и наоборот. Это связано с особенностями статистической конструкции платежного баланса, которые состоят в том, что золотовалютные резервы рассматриваются как одно из направлений использования полученных Россией инвалютных ресурсов от нерезидентов.

Платежный баланс России

Платежный баланс России составляется по методологии МВФ начиная с 1992 г. Функция его составления возложена на Центральный банк РФ. Для платежного баланса России характерны следующие черты:

профицит с учетом сальдо по двум счетам — счету текущих операций и счету операций с капиталом и финансовыми инструментами;
устойчивое активное сальдо торгового баланса (рис. 1);
рост отрицательного сальдо баланса услуг (рис. 1);
значительная величина ошибок и пропусков;
резкие колебания объема валютных резервов;
минимальные фактические платежи по обслуживанию внешнего долга, обусловленные его сокращением в 2000-х гг.

Рис. 1. Динамика сальдо по разделам счета текущих операций Составлено по данным сайта Банка России

Активное сальдо торгового баланса России формируется в подавляющей степени благодаря экспорту не возобновляемых ресурсов — минерального сырья, т.е. энергоносителей, его можно проанализировать по данным платежного баланса в аналитическом представлении (рис. 2). Основой российского экспорта по-прежнему остаются топливно-энергетические товары. Оборотная сторона расширения экспорта энергоносителей и сырья из России — сокращение вывоза машин, оборудования и транспортных средств, несмотря на значительное увеличение поставок вооружения и спецтехники.

Сырьевая структура экспорта предопределяет возможность резких изменений его объемов в зависимости от мировой конъюнктуры. Возросшее значение внешних факторов, в том числе конъюнктуры мирового рынка, определяется изменением соотношения курса национальной валюты и паритета покупательной способности. Для российских экспортеров это означает утрату конкурентных преимуществ, основанных на разнице внутренних и мировых цен.

По балансу услуг в платежном балансе России большое отрицательное сальдо. Резиденты России вынуждены выплачивать большие суммы за услуги по перевозке, коммерческие услуги и туризм (рис. 3). Основная расходная часть их связана с поездками российских граждан за рубеж. Если рассматривать экспорт услуг, то следует отметить их слабую конкурентоспособность на внешнем рынке.

Баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами имеет отрицательное сальдо. Анализ платежного баланса России показывает, что существенного улучшения в его структуре можно достичь только за счет кардинальных сдвигов в структуре экономики России.

Работая над платежным балансом, Банк России опубликовал общий свод российских внешних активов и обязательств — международную инвестиционную позицию Российской Федерации. Опубликованные сведения отражаются по пяти группам российских резидентов: органы государственного управления, органы денежно-кредитного регулирования, банковский сектор, сектор нефинансовых предприятий, сектор домашних хозяйств.

Рис. 2. Структура экспорта товаров по счету текущих операций

Современную валютную ситуацию характеризует значительное расширение сферы иностранных активов России, объем которых в 2005 г. приблизился к 500 млрд долл. Однако обязательства России перед заграницей нарастали еще более высокими темпами.

Рис. 3. Структура и динамика экспорта услуг по данным платежного баланса в аналитическом представлении

Международная инвестиционная позиция России на начало года характеризуется следующими данными, млрд долл.:

Расширение международной инвестиционной позиции России за рассматриваемый период обусловлено движением валютных активов и обязательств негосударственного сектора — банков, нефинансовых предприятий и домашних хозяйств. Существенный рост характерен для активов и обязательств банковского сектора, однако роль этого сектора в формировании международной инвестиционной позиции России остается незначительной: к началу 2006 г. банковские активы и обязательства составили, соответственно, менее 8 и не более 11% от их обшей суммы.

Динамика международной инвестиционной позиции государственного сектора отражает улучшение платежных позиций и валютного положения страны:

благодаря списанию безнадежных долгов ряда слаборазвитых стран сократилась величина сомнительных активов;
увеличился объем резервных активов;
возросли вложения в долгосрочные ценные бумаги, что привело к общему росту доли надежных активов;
улучшились долговые позиции страны в части международных обязательств, что связано с активным погашением внешнего долга России в последние годы;
увеличился коэффициент обеспечения государственного внешнего долга золотовалютными резервами (с 22 в 2001 г. до 221 % в 2006 г.);

Россия заняла позицию серьезного международного кредитора.

Активизировалась роль нефинансовых предприятий в международном движении капитала. За 2001-2006 гг. их доля в международных активах России поднялась до 39%, а в обязательства — до 73%. Структура активов и обязательств нефинансовых предприятий представлена на рис. 4-5

Рис. 4. Структура активов сектора нефинансовых предприятий

Рис. 5. Структура обязательств сектора нефинансовых предприятий

Общая величина и прирост активов нефинансового сектора обусловлены динамикой прямых инвестиций, торговых авансов и кредитов, вложений в наличную иностранную валюту. Наибольший вклад в рост обязательств внесли прямые инвестиции в капитал российских предприятий, портфельные инвестиции в ценные бумаги, привлеченные ссуды и займы. Восстановление кредитного рейтинга России обусловлено растущим интересом к российскому рынку со стороны зарубежных инвесторов по всем важным направлениям. В итоге прирост обязательств превысил прирост активов, в результате чего чистая инвестиционная позиция нефинансовых предприятий стала отрицательной — частный сектор российской экономики стал крупным должником. Наибольшую долю в отраслевой структуре иностранных инвестиций, по данным Росстата, занимают оптовая и розничная торговля, добыча полезных ископаемых, производство кокса и нефтепродуктов, транспорт и связь, металлургическое производство.

Вместе с тем интенсивный рост обязательств перед иностранными инвесторами происходит в условиях продолжающегося увеличения зарубежных частных активов. Отечественный капитал, игнорируя нужды собственной экономики, уходит из России, и его приходится замещать более затратными иностранными инвестициями.

Изменения платежного баланса Российской Федерации

Со времени начала составления первого платежного баланса РФ в 1992 г. совершенствовалась его методологическая и информационная база. Этот процесс проходил по линии как расширения источников получаемой информации, так и разработки новых методологических приемов обработки и оценки поступающих данных. В настоящее время в Банк России регулярно поступают сведения из многочисленных организаций как внутри страны, так и из-за рубежа. Это и сведения от коммерческих банков РФ (движение активов и пассивов), российских государственных ведомств и организаций (Росстат, Таможня, Минфин, МВД, Минобороны, Внешэкономбанк, ММВБ, предприятия — экспортеры газа, связи и др.), и данные из-за рубежа: от МВФ, МБРР, Международной организации груда, из ряда стран — торговых партнеров. А ряд цифровых показателей для платежного баланса возможно определить только на основе оценочных данных: например, показатели миграции населения, «челночной» торговли, размер оплаты труда резидентов, работающих за рубежом.

Состояние валютных отношений и платежного баланса страны за прошедшие с 1992-го годы сильно изменилось.

Платежный баланс России в течение 1992-1996 гг. был постоянно отрицательным, и дефицит его покрывался в основном за счет привлечения крупных иностранных кредитов. Еще сильнее ухудшилось состояние платежного баланса России в 1997- 1998 гг., что было связано, в частности, с ухудшением конъюнктуры на мировых рынках сырьевых товаров и падением мировых цен на нефть ниже 10 долл. США за баррель. Последовавший дефолт и финансово-банковский кризис августа 1998 г. вызвал сокращение золотовалютных резервов России в этом году более чем на 5 млрд долл. США.

Последующее улучшение состояния платежного баланса и валютного положения России в 2000-2001 гг. было обусловлено последовавшим ростом цен на энергоносители, а также эффектом от значительного понижения курса рубля к доллару США в 1998 г., что привело к существенному сокращению импорта страны и способствовало решению проблемы балансирования платежного баланса.

Анализ данных состояния платежного баланса Российской Федерации за период с 2000 по 2007 гг. показывает, что для него были характерны следующие особенности.

Постоянное крупное положительное сальдо торгового баланса и вследствие этого положительное сальдо счета текущих операций

Устойчивое положительное сальдо торгового баланса России формировалось в подавляющей степени благодаря экспорту невозобновляемых ресурсов — минерального сырья, т. е. практически энергоносителей. Несмотря на предпринимаемые в последние годы усилия, позитивных изменений в структуре внешнеторгового оборота пока не произошло, и он по-прежнему остается сырьевым. Основу российского экспорта составляют такие товары, как сырая нефть, нефтепродукты и природный газ. Поэтому эта группа товаров даже выделяется отдельно в экспорте в аналитическом представлении платежного баланса РФ. Причем доля энергетических товаров в российском экспорте в последние годы даже возросла: если в 90-е годы прошлого века она составляла от 36 до 44% экспорта за соответствующие годы, то за период 2000-2007 гг. уже колебалась от 50 до 62% российского экспорта. Сырьевая направленность экспорта предопределяет возможность резких изменений его объема в зависимости от мировой конъюнктуры, как это произошло в 1998 г. А в случае существенного снижения цен на энергоносители может отрицательно сказаться на состоянии платежного баланса страны в целом.

В последние годы проявилась еще одна тенденция развития российской внешней торговли, которая вызывает определенную озабоченность: это значительное замедление темпов роста экспорта товаров при одновременном ускорении роста импорта. Если за период с 2000 по 2007 г. объем экспорта российских товаров вырос примерно в 3,5 раза, то объем импорта за тот же период вырос почти в 5 раз. Причем если по экспорту главным фактором увеличения выручки оставался продолжавшийся в течение всего рассматриваемого периода рост цен на топливо и сырье, то по импорту затраты повышались главным образом за счет расширения физического объема закупок, чему способствовали увеличение доходов населения страны и укрепление курса рубля за эти годы.

Замедление роста экспорта и ускорение роста импорта стали причиной наметившегося в последние годы сокращения положительного сальдо торгового баланса. Такая тенденция тем более внушает настороженность, так как из всех статей, составляющих «Счет по текущим операциям» платежного баланса РФ с крупным положительным сальдо, устойчиво сводится только торговый баланс, что компенсирует дефицит по остальным статьям.

Постоянное отрицательное сальдо баланса услуг

На протяжении всего периода составления платежного баланса с 1992 г. по балансу услуг в Российской Федерации всегда склады- валось большое отрицательное сальдо, что не изменилось и в последние годы. Резиденты России вынуждены выплачивать большие суммы за услуги по перевозке грузов, коммерческие услуги и туризм. Основная расходная часть здесь связана с поездками российских граждан за рубеж, которые тратят во время этих поездок валюты больше, чем иностранные туристы в РФ, причем эта разница все время возрастает. Так, если в 2000 г. отрицательное сальдо по статье «Поездки» составляло 5,4 млрд долл. США, то в 2007 г. оно выросло более чем в два раза и составило 12,6 млрд долл. США.

Отрицательное сальдо но счету «Доходы от инвестиций»

Эта статья также всегда складывалась с отрицательным сальдо в платежном балансе РФ. За рассматриваемый период многократно увеличились как поступления от российских капиталов за рубежом, так и платежи за иностранные вложения в России. Но по абсолютным размерам поступления по этой статье из-за рубежа намного отстают от обратных платежей. Так, если за период с 2000 по 2007 г. доходы от российских инвестиций за рубежом выросли с 4,3 млрд до 44,7 млрд долл.США, то инвестиционные расходы — с 11,3 млрд до 68,3 млрд долл. США, а отрицательное сальдо по данному счету возросло за этот период с 7 млрд до 23,6 млрд долл. США. Причем основная часть российских выплат за рубеж приходится на платежи по частным инвестициям, а доля платежей органов государственного управления снизилась с 76% в 2000 г. до 4% в 2007 г. в обшей сумме инвестиционных расходов.

Изменение сальдо по счету «Операции с капиталом и финансовыми инструментами»

Если в течение 90-х годов баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами российского платежного баланса сводился с отрицательным результатом , то рост иностранных инвестиций в экономику РФ в последний период привел к тому, что в 2006 г. сальдо счета «Операции с капиталом и финансовыми инструментами» было сведено с положительным сальдо в 3,4 млрд долл. США, а в 2007 г. — 85,2 млрд долл. США. Приток частных капиталов в РФ за период с 2000 по 2007 г. возрос более чем в три раза, причем увеличение коснулось всех видов инвестиций. Однако иностранные инвестиции в Россию по-прежнему приходят преимущественно в ссудной форме (более 50%) — в виде синдицированных займов, эмиссии еврооблигаций, торговых кредитов.

«Инвестиционный бум» в РФ повлиял на характер показателя «Чистого ввоза/вывоза капитала частным сектором», который определяется как разница между приростом иностранных активов (опок капитала) и пассивов (приток капитала) компаний, банков и населения. Если раньше для России были характерны показатели чистого вывоза капитала, который достигал крупных размеров (18-25 млрд долл. США в 1994-2000 гг. и 8-15 млрд долл. США в 2001-2004 гг.), то в 2005 г. этот показатель превратился в чистый ввоз капитала сначала на небольшую сумму 1 млрд долл. США. а в 2006 г. произошел резкий скачок, и сумма «Чистого ввоза капитала частным сектором» достигла 41 млрд долл. США, а в 2007 г. — 83,2 млрд долл. США.

Значительное сальдо по статье «Чистые ошибки и пропуски»

Сальдо по этой статье в Российской Федерации всегда было

крупное по сумме (8-9 млрд долл. США в годовом исчислении) и обычно сводилось с отрицательным знаком (исключение составил только 2006 г.), что свидетельствовало о том, что наличие такой крупной суммы «Ошибок» трудно объяснить только статистическими погрешностями при составлении платежного баланса. Крупное отрицательное сальдо по статье «Чистые ошибки и пропуски» говорит о том, что в стране сумма выведенных за рубеж средств превышает полученный встречный эквивалент. И поэтому отрицательные показатели по этой статье учитываются при подсчете общей суммы «бегства капитала из страны».

Значительный рост международных резервов страны

Крупное положительное сальдо баланса по текущим операциям, а также наметившееся в 2006-2007 гг. положительное сальдо по капитальному счету привели к росту золотовалютных резервов РФ, которые увеличивались в течение всего рассматриваемого периода, а в 2007 г. показали беспрецедентный годовой прирост в 148,9 млрд долл. США. Изменения золотовалютных резервов РФ, а также их структура представлены в табл. 30.3. Вследствие этого абсолютный объем международных резервов Российской Федерации в 2008 г. превысил 550 млрд долл. США (третье место в мире по величине золотовалютных резервов после Китая и Японии).

Однако последовавшие после 2007 г. события внесли существенные коррективы в наметившиеся тенденции развития платежного баланса Российской Федерации. Мировой финансовый кризис, влияние которого наглядно проявилось в нашей стране во второй половине 2008 г., отразился на показателях платежного баланса РФ в 2008 г. Весь этот год можно было бы разделить на две части: до августа 2008 г., когда цены на нефть достигли рекордно высокого уровня в 140 долл. США за баррель, и с сентября по конец года, когда эти цены стремительно упали до рекордно низкого уровня в 40 долл. и ниже, а последствиями финансового кризиса явились постепенная девальвация российского рубля по отношению к бива- лютной корзине (0,55 долл. и 0,45 евро) и масштабное бегство капиталов из страны.

Мировой финансовый кризис внес следующие коррективы в платежный баланс РФ за 2008 г., влияние которых продолжилось и в 2009г.):

1. Положительное сальдо торгового баланса и баланса текущих операции в РФ в 2008 г. в целом сохранилось, а их суммы были даже выше, чем в 2007 г. Так, положительное сальдо текущих операций в 2008 г. возросло по сравнению с 2007 г. на 29,79% до 98,9 млрд долл.

США, а торгового баланса — на 34,45% до 176,6 млрд долл. США. Но анализ поквартальных данных в 2008 г. свидетельствует о том, что рост этих показателей был достигнут за счет высоких положительных данных первого полугодия , в то время как в IV квартале сальдо счета текущих операций сократилось с 23,9 млрд долл. за аналогичный период 2007 г. до 8,1 млрд долл. США в 2008 г., а сальдо торгового баланса с 39,9 млрд долл. США в IV квартале 2007 г. до 22,2 млрд долл. США в IV квартале 2008 г. Самый существенный спад произошел в декабре 2008 г., когда положительное сальдо торгового баланса, поданным ЦБ РФ, сократилось до 1,9 млрд долл. США, что почти в 10 раз меньше, чем сальдо за январь 2008 г. Уменьшение положительного сальдо торгового баланса продолжилось и в 2009 г., когда его размер составил 111,6 млрд долл. США (сокращение на 37% по сравнению с 2008 г.).

2. Сальдо других статей, входящих в счет текущих операций, таких как «Балансуслуг», «Оплата труда», «Баланс инвестиционных доходов» и «Баланс текущих трансфертов» продолжало оставаться отрицательным. Причем размер отрицательного сальдо по этим счетам возрос с 54,7 млрд долл. США в 2007 г. до 77,7 млрд долл. США в 2008 г. и 63,1 млрд долл. США в 2009 г. Серьезное сокращение положительного сальдо торгового счета в условиях существенного снижения мировых цен на нефть и нефтепродукты одновременно с продолжающимся ростом отрицательного сальдо по другим статьям привели к тому, что положительное сальдо по счету текущих операций в РФ в 2009 г.сократилось более чем в два раза.

Влияние этих факторов, однако, было несколько снижено вследствие сокращения объемов российского импорта товаров и услуг в 2009 г. на 33%. Проведенная Банком России за период с ноября 2008 по январь 2009 г. управляемая девальвация рубля почти на 50% способствовала сокращению объемов российского товарного импорта, стоимость которого в пересчете из иностранной валюты в национальную стала дороже, что понизило конкурентоспособность импортных товаров.

3. Сальдо по счету «Операции с капиталом и финансовыми инструментами» опять вернулось к отрицательным значениям, что было характерно для 90-х годов прошлого века. Но размер этого отрицательного сальдо существенно вырос, превысив 128 млрд долл. США. При этом необходимо учесть, что в I и II кварталах «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами» был сведен с положительным сальдо в 1,3 млрд долл. США, а весь минус в 129,7 млрд долл. США приходится на конец 2008 г. Продолжение этой тенденции в 2009 г. привело к отрицательному сальдо по этому счету в размере 44,5 млрд долл. США.

4. «Инвестиционный бум» 2006-2007 гг. сменился в 2008 г. резким оттоком частного капитала из страны , который составил самую крупную за историю этого явления сумму в 129,9 млрд долл. США. Ситуация с движением капитала менялась на протяжении всего 2008 г. Если в I квартале был отмечен чистый отток капитала частного сектора в 23,1 млрд долл. США, то во II квартале он сменился на приток в 41,1 млрд долл. США. Но затем последовал нет- то-отток в III квартале в 17,4 млрд долл. США. Таким образом, если по итогам января-августа 2008 г. в Россию пришло на 0,6 млрд долл. США капитанов больше, чем ушло, то в IV квартале чистый отток капитала частного сектора достиг 130,5 млрд долл. США, а в 2009 г. — 57,2 млрд долл. США.

5. Сальдо статьи «Ошибки и пропуски» в 2008 г. продолжало оставаться отрицательным и увеличилось по сравнению с 2007 г. еще на 2,6 млрд долл. США. что свидетельствует о том, что процесс «бегства капиталов» из РФ продолжается.

6. Кардинальному изменению подверглась статья «Изменение валютных резервов». Международные резервы Российской Федерации за год снизились впервые с 1998 г. И это стремительное сокращение также произошло в IV квартале. Если за январь-сентябрь 2008 г. валютные резервы РФ увеличились на 85,7 млрд долл. США, то в IV квартале того же года они сократились на 131 млрд долл. США, что практически совпадает с показателями чистого вывоза капитала частным сектором за этот период. Таким образом, сокращение золотовалютных резервов РФ за 2008 г. в целом составило 45,3 млрд долл. США. Процесс уменьшения международных резервов страны продолжился и в начале 2009 г., когда за первый квартал они сократились на 30,5 млрд долл. США. Но в дальнейшем некоторое улучшение ситуации на валютном рынке и повышение цены на нефть и нефтепродукты во второй половине 2009 г. привели к тому, что в целом международные резервы РФ за 2009 г. даже немного увеличились — на 3,4 млрд долл. США.

ВВЕДЕНИЕ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность данной курсовой работы заключается в том, что органы государственной власти, определяющие экономическую, финансовую и денежно-кредитную испытывают постоянную необходимость в информации о взаимоотношениях государства как субъекта международных экономических отношений с экономическими агентами внешнего мира.

Такого рода информация также необходима самим экономическим агентам для принятия решений относительно будущих действий на финансовых, валютных и денежных рынках, в области инвестиционной и ценовой политики. Традиционно важное значение имеет информация о состоянии внешнеэкономической деятельности страны и для экономистов-исследователей, занимающихся анализом и прогнозом экономической ситуации в стране, а также исследованием места страны в системе мировых хозяйственных связей.

Основные потребности в подобной информации удовлетворяют балансы международных расчетов, а чаще основная их часть — платежный баланс государства, который отражает товарные и финансовые потоки между данной страной и всем остальным миром. Подготовка многих политических и экономических решений нуждается в такого рода данных. Можно отметить три случая, когда информация, содержащаяся в платежном балансе, особенно необходима:

1) С помощью анализа результатов обмена между странами легче судить о стабильности системы плавающих валютных курсов: платежный баланс помогает выявить масштабы аккумулирования иностранных валют у тех экономических агентов, которые больше заинтересованы в их владении, и тех, кто более склонен избавиться от этих валют.

2) В условиях фиксированных валютных курсов платежный баланс помогает определить объем притока иностранной валюты в страну, степень давления на курс национальной валюты, а также позволяет решить вопрос о целесообразности поддержки фиксированного курса валюты, если ей угрожает кризис.

3) Счета платежного баланса в части расчетного баланса предоставляют информацию о накоплении внешней задолженности, выплате процентов и платежей по основной сумме долга и возможностях страны аккумулировать валюту для будущих платежей. Эта информация необходима для оценки того, насколько стране-должнику стало обходиться дешевле или дороже погашать долги иностранным кредиторам.

Вместе с тем, для того, чтобы на основе платежного баланса можно было делать правильные выводы о состоянии внешнеэкономических связей государства, необходим анализ механизмов влияния тех или иных экономических явлений на счета баланса, так как сами по себе они не могут дать нам позитивных или негативных оценок тех или иных явлений.

В связи с ростом интенсивности мировых хозяйственных связей особую актуальность в последние несколько десятилетий приобрел анализ состояния платежного баланса государства как составной части исследований экономического состояния страны и её дальнейших перспектив развития. Особенно важное значение имеет анализ платежного баланса при оценке экономической ситуации в Российской Федерации: во-первых, либерализация внешнеэкономических связей и валютного курса создала предпосылки для изменения объема и структуры международных финансовых потоков России, а во-вторых, особого подхода заслуживает вклад экспортных и импортных операций в динамику ВВП России, а также анализ соответствия действительности финансовых потоков, фиксируемых в платежном балансе РФ.

Объект данной курсовой работы - сущность и состав платежного баланса.

Предмет - особенности платежного баланса России.

Цель работы - выяснить структуру и содержание платежного баланса западных стран и России.

Рассмотреть понятие и сущность баланса.
Выяснить структуру платежного баланса.
Проанализировать перспективы изменений в платежном балансе на 2007 год.

1 ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ

1.1 Понятие и сущность платежного баланса, и основные принципы его составления

Платежный баланс страны представляет собой статистическую систему, в которой отражаются все экономические операции между резидентами данной страны и резидентами других стран (нерезидентами), которые имели место в течение определенного периода времени. В настоящее время платежные балансы в большинстве стран мира составляются в соответствии с рекомендациями, разработанными специалистами Международного валютного фонда, которые выпускаются в виде издания "Balance of Payments Manual" или "Рекомендации по составлению платежного баланса".

Экономические операции, совершающиеся между резидентами и нерезидентами, охватывают сделки, объектом которых являются товары, услуги и доход, требования и обязательства по отношению к остальному миру, а также трансферты (которые с учетной точки зрения можно классифицировать как односторонние операции по счетам). Сама по себе экономическая сделка определена МВФ как экономический поток, отражающий создание, трансформацию, обмен, передачу некоторой стоимости и сопровождающий изменение собственности на товары и/или финансовые активы, оказание услуг, а также предоставление труда или капитала за плату.

Кроме платежного баланса, основанного на отражении финансовых потоков (flow-oriented), в системе балансов международных расчетов используется расчетный баланс, или позиция страны по международным инвестициям, составляемый по состоянию на определенную дату — как правило, конец года (stock-oriented). Международная инвестиционная позиция показывает объем и структуру иностранных активов резидентов, то есть требований резидентов к нерезидентам, а также объем и структуру иностранных обязательств резидентов. Иногда, путем сопоставления активов и обязательств, возможно получить чистую международную инвестиционную позицию страны, которая эквивалентна доле национального богатства, предоставленного или взятого взаймы у внешнего мира (нерезидентов). Изменения в инвестиционной позиции по сравнению с предыдущим периодом могут быть вызваны экономическими операциями с активами и обязательствами, переоценкой активов и обязательств в результате изменения обменных курсов, цен и т.д., а также в результате иных действий (например, безвозмездных передач финансовых ресурсов). В отличие от инвестиционной позиции, платежный баланс отражает изменения, произошедшие только в результате экономических операций.

Основной принцип, лежащий в основе построения платежного баланса — принцип двойной записи, т.е. любая экономическая сделка находит двойное отражение в балансе путем записи по кредиту одной статьи и по дебету другой. Это правило имеет очень простую экономическую интерпретацию: большинство экономических операций заключается в обмене экономическими ценностями. Из этого следует, что сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а общее сальдо — равняться нулю, однако на практике баланс никогда не достигается. Это происходит потому, что данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, берутся из разных источников. Например, данные об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, в то время как данные о поступлениях иностранной валюты на счета предприятий за поставки по экспорту обычно берутся из банковской статистики. Расхождение между суммами кредитовых и дебетовых проводок называется "чистыми ошибками и пропусками". При этом, даже если показатель "чистых ошибок и пропусков" составляет относительно небольшую величину, это не означает, что сумма абсолютных величин ошибок и пропусков мала, так как противоположные по знаку ошибки и пропуски могут погашать друг друга. С другой стороны, при наличии заметных устойчивых отрицательных или положительных значений указанного показателя в течение достаточно долгого периода времени, по величине статьи “чистые ошибки и пропуски” можно судить о систематической недо- или переоценке того или иного показателя платежного баланса.

В том случае, если происходит безвозмездное предоставление экономических ценностей (товаров, услуг или финансовых активов), для того, чтобы отразить эту операцию дважды, в системе платежного баланса вводится особая статья, которая называется "трансферты".

Согласно принципам составления платежного баланса, записи по кредиту производятся в случаях, касающиеся:

Движения реальных (товарных) потоков, сопровождающих экспорт.
Движения финансовых потоков, отражающее уменьшение зарубежных активов страны либо увеличение зарубежных обязательств.

С другой стороны, запись, произведенная по дебету, отражает:

Движение реальных потоков, сопровождающих импорт.
Изменение финансовых потоков, отражающее увеличение активов и уменьшение обязательств.

Другими словами, для активов (реальных либо финансовых) положительная запись (кредит) означает отток стоимостей, за которым должен последовать компенсирующий приток стоимостей (платежи) в данную страну, а отрицательная запись (по дебету) — приток стоимостей, за который резиденты должны платить.

Основу концепции платежного баланса составляют также несколько принципов, которые приводятся ниже в кратком изложении.

Концепции экономической территории, резидентности и центра экономических интересов. Эти концепции используются как при построении платежного баланса, так и в системе национальных счетов. Смысл их состоит в том, чтобы определить, каких экономических субъектов относить к субъектам внешнего мира, а каких — к внутренним, какие экономические операции и потоки считать внешнеэкономическими.

Руководство по составлению платежного баланса МВФ в абзаце 21 определяет экономическую территорию страны как территорию, находящуюся под юрисдикцией правительства страны, в пределах которой возможна свободное перемещение людей, товаров и финансовых ресурсов. При этом можно отметить, что эта территория не всегда совпадает с географической границей государства, так как в пределы экономической территории включаются территориальные анклавы вне основной государственной границы: посольства, консульства, военные базы, научные станции, информационные, иммиграционные или благотворительные агентства, расположенные на территории других государств и находящиеся в распоряжении правительства страны, которое владеет или арендует эти объекты.

Согласно пятому изданию "Руководства...", экономический субъект имеет центр экономических интересов на территории данного государства, если в каком-то месте, находящемся на экономической территории страны, существует имущество, производственные помещения, иные строения, которые этот экономический субъект использует и намеревается использовать в течение определенного длительного периода времени прямым или косвенным образом для осуществления экономических операций или сделок в достаточно большом масштабе. Из приведенного определения центра экономических интересов видно, что формулировки достаточно расплывчаты, чтобы применять их напрямую на практике. Вследствие этого МВФ утверждает, что в большинстве случаев для определения центра экономических интересов достаточно признака ведения экономической деятельности и операций в течение годичного срока.

Оба предыдущих понятия — экономической территории и центра экономических интересов субъекта — необходимы для определения ключевого понятия в системе платежного баланса — резидентности, то есть установление критериев, в соответствии с которыми того или иного экономического субъекта было возможно отнести к категории резидента данной страны. В связи с этим важно подчеркнуть, что концепция резидентности в системе платежного баланса не основывается на критериях национальной принадлежности экономического субъекта либо на юридических критериях определения резидентов того или иного государства.

В соответствии с пятым изданием "Руководства..." экономический субъект является резидентом данной страны, если он имеет центр экономических интересов на экономической территории страны.

МВФ подразделяет всех экономических субъектов на две категории: домашние хозяйства и физические лица, составляющие домашние хозяйства, а также юридические лица и иные организационно-правовые формы ведения коммерческой деятельности, некоммерческие организации и органы государственной власти данной страны. Пятое издание "Руководства..." подробно описывает наиболее общие случаи применения критериев резидентности к обеим категориям (например, вопросы резидентства международных либо межправительственных организаций и т.д.).

Принципы оценки экономической сделки и времени записи. Для целей сравнительного анализа и агрегирования статистических данных при составлении балансов международных расчетов требуется единая система оценки сделок с реальными и финансовыми активами и пассивами, а также оценки активов и обязательств на определенный момент времени. МВФ рекомендует производить оценку всех сделок, а также активов и обязательств, по рыночным ценам, согласованным участниками экономической операции. Обычно учет в системе платежного баланса производится по фактическим ценам (причем, как правило, экспорт учитывается в ценах CIF, а импорт — в ценах FOB).

Тем не менее, МВФ определяет рыночную цену как денежную сумму, которую покупатель, добровольно желающий купить товар, услугу и т.д., готов уплатить продавцу, добровольно желающему продать товар, услугу и т.д., в обмен на предмет сделки при условиях независимости сторон сделки друг от друга и коммерческой обоснованности сделки.) Вместе с тем, в пятом издании "Руководства..." перечислены случаи, когда рыночную цену в соответствии с приведенными критериями установить невозможно — бартерные операции, налоговые платежи, сделки между дочерним и материнским предприятиями, международный лизинг, гранты от государственных и некоммерческих организаций. В таких случаях оценка сделок производится по ценам аналогичных сделок или товаров, существовавших на рынке в период времени, за который проводится оценка. Также МВФ дает рекомендации по поводу выявления трансфертного ценообразования в сделках между аффилированными предприятиями — резидентами разных стран.

Сами же операции находят свое отражение в балансе в момент создания, трансформации, обмена, передачи или исчезновения экономической стоимости. При этом считается, что требования и обязательства всегда возникают при смене собственника за некоторыми исключениями, такими как передача имущества в рамках договора лизинга, перемещение продукции из одной страны в другую в пределах одной корпорации или сети аффилированных предприятий или перемещение давальческого сырья в страну в целях переработки (толлинг).

Концепция и типы экономических операций. В широком смысле, смена экономического состояния объекта операции, отражаемая в платежном балансе, вытекает из сделки между резидентом и нерезидентом (по крайней мере, все сделки между ними фиксирует платежный баланс). Основными типами действий экономических субъектов, которые можно найти в балансе, являются не платежи, несмотря на название баланса, а экономические операции или сделки, которые могут вовсе не сопровождаться денежным платежом. Учет в системе платежного баланса таких операций и составляет основное его отличие от баланса международных платежей страны. МВФ выделяет следующие виды экономических операций, которые отражаются в платежном балансе:

1) Обмен. Такого рода сделки обычно составляют большую часть операций, фиксируемых в платежном балансе. Сделка обмена заключается в предоставлении одним контрагентом другому экономической стоимости в обмен на эквивалентную стоимость в другой форме. При этом экономическая стоимость определяется в широком смысле как реальные ресурсы (товары, услуги, доход) либо инструменты денежного, валютного и финансового рынков.

2) Трансферты. Отличаются от сделок обмена тем, что контрагент не предоставляет взамен полученной стоимости ее эквивалента.

3) Миграция. В силу того, что экономическая система определена в терминах экономических субъектов, ее производительность наверняка будет подвержена изменению вместе с изменением количества субъектов, относящихся к данной экономике. Миграция возникает, когда домашнее хозяйство перемещается на продолжительное время в другую страну. Данное явление имеет значение для платежного баланса в силу того, что вместе с домашним хозяйством перемещаются также и некоторые виды активов, которые как бы импортируются в ту страну, куда переезжает экономический субъект.

4) "Вмененные" операции. В некоторых случаях в платежном балансе могут учитываться так называемые “вмененные” экономические операции, не сопровождаемые движением стоимости от резидента к нерезиденту и наоборот. Примером является реинвестирование полученной прибыли иностранным акционером предприятия. Несмотря на то, что эта операция не сопровождается международным движением стоимостей, реинвестированная прибыль в доле, пропорциональной доле иностранного инвестора в акционерном капитале, отражается в платежном балансе как доход от прямых инвестиций с балансирующей проводкой "реинвестированная прибыль" по финансовому счету.

В заключение рассмотрения основных принципов составления платежного баланса необходимо остановиться на том, в каких денежных единицах вести учет. С точки зрения МВФ, стандартная единица учета должна быть достаточно стабильной, чтобы изменения ее курса в течение учетного периода не отражались на итоговых показателях, также единица учета должна быть стабильной на протяжении как можно большего числа учетных периодов для обеспечения сравнимости и анализа их динамики. Таким образом, не существует идеальной единицы учета, а для представления отчета в МВФ от стран требуется составление платежного баланса в тех единицах, которые утверждены в самой стране для этих целей. При этом МВФ в своих целях может пересчитывать отчеты, представленные странами-участницами в денежные единицы, которые его эксперты считают наиболее подходящими в сложившихся обстоятельствах, учитывая рыночные, официальные обменные курсы, а в некоторых случаях — и обменные курсы так называемого "черного" рынка. Но следует отметить, что в подавляющем большинстве стран учет и публикация показателей платежного баланса ведется в валюте США.

Таким образом, в настоящее время большинство стран мира составляют свои платежные балансы в соответствии с методологией и принципами, разработанными Международным валютным фондом. Такой подход значительно облегчает сопоставление и анализ платежных балансов разных стран за разные промежутки времени, а также позволяет унифицировать процесс составления платежного баланса.

1.2 Структура платежного баланса и факторы, на него влияющие

Разделение платежного баланса на конкретные счета, или компоненты, должно основываться на ряде принципов, среди которых следует особо выделить следующие.

каждая статья платежного баланса должна иметь свои особенности, то есть фактор или их совокупность, оказывающие влияние на объем одной статьи, должны отличаться от факторов, воздействующих на иные статьи;
наличие той или иной статьи в платежном балансе должно иметь значение для группы стран, выраженное как в динамике изменения этой статьи, так и в абсолютной ее величине. Другими словами, если какой-нибудь показатель системы платежного баланса подвержен сильным колебаниям в течение определенного периода времени у группы стран либо он занимает большой удельный вес в платежных балансах группы стран, то он должен быть выделен в виде отдельной статьи;
сбор информации для учета по статьям не должен представлять особых сложностей для составителей платежного баланса (тем не менее, этот принцип второстепенен по отношению к первым двум);
структура платежного баланса должна быть такой, чтобы показатели платежного баланса сочетались с другими статистическими системами, например, системой национальных счетов; в то же время, количество статей не должно быть чрезмерно многочисленным, а сами статьи должны подлежать консолидации в компоненты более высокого уровня (для того, чтобы страны, не вышедшие на высокий уровень обработки статистической информации были способны представлять платежный баланс с меньшей детализацией).

МВФ в пятом издании "Руководства..." приводит детальный перечень стандартных компонентов платежного баланса, особо оговаривая то, что у большинства стран нет необходимости придерживаться этого перечня до мельчайших подробностей прежде всего в силу отсутствия информации по отдельным статьям.

Стандартные компоненты баланса можно разбить на две основные группы счетов: счет текущих операций, по которому учитываются экономические сделки, охватывающие товары, услуги, получение дохода и текущие трансферты, и счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, учет по которому охватывает капитальные трансферты, продажу/приобретение непроизведенных нефинансовых активов, а также операции с финансовыми требованиями и обязательствами. Более детальная классификация счетов платежного баланса приведена в таблице 1 Приложения.

Приведенная структура в части счета текущих операций отражает исторически сложившиеся критерии отнесения экономических сделок к текущим операциям. Наиболее значительную долю в счете текущих операций обычно занимает счет "товары", в последнее время все большую роль начинает играть статья "услуги", также в счет текущих операций входят статьи "доход" и "текущие трансферты". Также примечательно выделение в составе второй части платежного баланса счета операций с капиталом и финансового счета (или счета операций с финансовыми инструментами), первый из которых охватывает операции, связанные с получением капитальных трансфертов и приобретение/продажу непроизведенных нефинансовых активов, а второй — все операции, связанные с изменением владельца всех иностранных активов и обязательств экономики страны. Такое разделение отражает, во-первых, растущую роль интеллектуальной собственности — программных продуктов, технологий, ноу-хау и т.д. — в мировой экономике, а во-вторых, развитие мирового рынка ссудного капитала.

Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизводством. С одной стороны, он складывается под влиянием процессов, происходящих в воспроизводстве, а с другой - воздействует на него, так как влияет на курсовые соотношения валют, золото - валютные резервы, валютное положение, внешнюю задолженность, направление экономической, в том числе валютной, политики, состояние мировой валютной системы. Платежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей. В платежном балансе отражаются:

a. Структурные диспозиции экономики, определяющие разные возможности экспорта и потребности импорта товаров, капиталов и услуг;

б. Изменения в соотношении рыночного и государственного регулирования экономики;

в. Конъюнктурные факторы (степень международной конкуренции, инфляции, изменения валютного курса и др.).

На состояние платежного баланса влияет ряд факторов.

1. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция. После второй мировой войны сложился активный платежный баланс США при крупном дефиците платежных балансов стран Западной Европы и Японии в силу отставания их экономического потенциала. В этом проявилась характерная до конца 50-х годов моноцентрическая система господства во главе США. Так, в период после второй мировой войны и до 60-х годов торговые балансы большинства стран Западной Европы и Японии были обычно пассивными. Торговый баланс США в те же годы сводился с огромным активным сальдо (в 1947 г. 10 млрд. долларов) благодаря укреплению позиций американских монополий на мировом рынке, устойчивости доллара. Превращение США в международного инвестора и кредитора обусловило приток огромных дивидендов и процентов из-за рубежа. Прибыли США только от прямых заграничных инвестиций увеличились с 3,5 млрд. в 1996 г. До 18,8 млрд. долларов в 1981 г., в том числе 7,6 млрд. долларов от капиталовложений в развивающихся странах.

Однако доля США в ежегодном приросте прямых инвестиций уменьшилась с 50% в 1967 г. до 30% в 1973 г. и 4% в 1980 г. за счет увеличения доли Западной Европы и Японии, а с 1985 г. США стали нетто-импортером капитала. Нетто-долг США составил 400 млрд. долл. В 1987 г. и примерно 700 млрд. в начале 90-х годов.

Падение доли США в мировом промышленном производстве (с 54,6% в 1948 г. до 37,8% в 1984г.), экспорте товаров (с 33,0% до 12,7% соответственно), экспорте капиталов (на 20% за 70-е годы) при резком увеличении военных расходов, в том числе за границей, привело к хроническому дефициту их платежного баланса. Противоречия между сложившимися к началу 70-х годов тремя центрами - США, Западной Европой (в первую очередь странами ЕЭС), Японией -отражаются на состоянии их платежных балансов. Нестабильность платежного баланса США нарастает. По мере усиления западноевропейского и японского центров, их экономического и научно-технического потенциала, экспансии на мировых рынках товаров и капиталов платежные балансы ряда стран Западной Европы (особенно ФРГ) и Японии в 70-е и 80-е годы, как правило, сводились с крупным положительным сальдо, что превратилось в одну из острых проблем международных Экономических и валютно-кредитных отношений. На рубеже 70-80-х годов произошли новые сдвиги: временно образовались активное сальдо платежного баланса по текущим операциям США и крупный дефицит у Японии, стран-членов ЕЭС, в том числе ФРГ и Франции. Однако затяжной мировой экономический кризис и падение конкурентоспособности американских товаров, во многом связанное с повышением курса доллара, привели к ухудшению текущего платежного баланса США в 1982-1985 гг. Японии удалось активизировать текущие операции своего платежного баланса, а ФРГ- значительно уменьшить дефицит и выровнять платежный баланс главным образом в результате улучшения показателей по внешней торговле.

2. Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции. Колебания платежного баланса, обусловленные механизмом промышленных циклов, способствуют перенесению внутриэкономических циклических процессов из одной страны в другие. Рост производства вызывает увеличение импорта топлива, сырья, оборудования, а при замедлении темпов экономического роста ввоз товаров сокращается. Экспорт товаров, капиталов, услуг в большей степени реагирует на изменения условий мирового рынка. При вялом хозяйственном развитии вывоз капитала обычно увеличивается. При ускоренном развитии экономики, когда растут прибыли, усиливается кредитная экспансия в стране, повышается процентная ставка, темп вывоза капитала падает. В силу асинхронности современного экономического цикла его колебания влияют на платежный баланс зачастую косвенно. Мировые экономические кризисы приводят к крупномасштабным дефицитам платежных балансов то одних, то других стран.

3. Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и политические цели.

4. Милитаризация экономики и военные расходы. Основная масса государственных расходов США за границей, отражающихся в платежном балансе, предназначена на военные цели (более 50%; в их числе содержание и оснащение военных баз за рубежом, военная помощь). Косвенное воздействие военных расходов на платежный баланс определяется их влиянием на условия производства, темпы экономического роста, а также масштабами изъятия из гражданских отраслей ресурсов, которые могли бы использоваться для капиталовложений, в частности в экспортные отрасли. Если экспортные отрасли загружены военными заказами, а средства, которые можно применить для расширения вывоза товаров, направляются на военные цели, это приводит к сокращению экспортных возможностей страны. Гонка вооружений вызывает увеличение импорта военно-стратегических товаров, в том числе многих видов сырья (нефти, каучука, цветных металлов), сверх нормальных потребностей мирного времени. Разрядка международной напряженности благодаря преобразованиям в странах Восточной Европы и бывшего СССР может оказать позитивное влияние на платежные балансы.

5. Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. Важным фактором движения капиталов стали усиление не равновесия платежного баланса и потребность в привлечении заемных средств для покрытия его пассивного сальдо. В итоге финансовая взаимозависимость стран стала сильнее коммерческой взаимозависимости. Это усиливает валютные и кредитные риски, в первую очередь риск неплатежеспособности заемщика.

Двойственное влияние вывоза капитала на платежный баланс страны-экспортера заключается в том, что он увеличивает его пассив, но служит базой для притока в страну процентов и дивидендов через определенный период. Однако приток процентов и дивидендов уменьшается при реинвестиции части прибылей в стране приложения капитала. Например, филиалы американских корпораций в Западной Европе реинвестируют примерно половину прибылей, полученных в этом регионе. Вывоз капитала отвлекает средства, которые могли бы быть использованы для модернизации экспортных отраслей.

6. Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. Более интенсивной стала торговля готовыми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, а также нефтью, энергоресурсами. Резкое повышение цен на нефть в 70-х и начале 80-х годов (в 18 раз в 1980 г. против 1971 г.) привело к дефициту текущих операций платежного баланса стран - импортеров нефти ряда промышленно развитых стран, включая США, развивающихся стран и активизации платежного баланса нефти экспортирующих стран ОПЕК. Война в Персидском заливе, начавшаяся в январе 1991г., вызвала скачек цены на нефть. C июня по октябрь 1993г.цена на кофе повысилась с 900 до 1600 долл. за тонну.

В географии товарных потоков наметился сдвиг в сторону расширения обмена между промышленно развитыми странами (70% мировой торговли; cтран ЕС- 38%) при сокращении удельного веса развивающихся в их внешней торговле. Bзаимная торговля промышлен но развитых стран поглощает 80% их экспорта (стран ЕС-58%),а торговля между развивающимися странами составляет лишь 1/4 их экспорта. Это обостряет конкуренцию на мировом рынке

7. Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс, Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях, Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры, напротив:задерживают получение вырученной иностранной валюты (политика “лидз энд лэгз”). Достаточен небольшой разрыв в сроках международных расчетов, чтобы вызвать значительный отлив капиталов из страны.

8.Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс, Это происходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способствует бегству капиталов за границу.

9. Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т.д. отрицательно влияют на платежный баланс.

Платежные балансы реагируют на торгово-политическую дискриминацию определенных стран, создающих искусственные барьеры и препятствующих развитию взаимовыгодных отношений. Например, на страны НАТО распространялся обширный список товаров (КОКОМ), запрещенных для поставки в бывшие социалистические страны “по стратегическим соображениям”. Преобразования в странах Восточной Европы и бывшем СССР по пути перехода к рыночной экономике создали условия для отказа от дискриминации в пользу взаимовыгодного сотрудничества.

По сути, платежный баланс является чисто учетным документом, основной целью составления которого служит получение наиболее точных сведений о состоявшихся внешних платежах страны. Этот принцип составления платежного баланса — общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета — часто не удовлетворяет экономистов и политиков, и для разработки конкретных мер требуется сальдо по агрегированным группам операций внутри общего баланса. При этом ситуация аналогична анализу бухгалтерского баланса, когда аналитик строит баланс-нетто и исчисляет различные финансовые коэффициенты.

В связи с этим МВФ рекомендует странам составлять платежный баланс в двух вариантах: в соответствии со стандартными компонентами (нейтральное представление) и в аналитическом представлении. В нейтральном представлении операции классифицируются с точки зрения безусловных экономических критериев. В аналитическом представлении составители могут определенным образом перегруппировывать статьи для целей получения, например, общего сальдо платежного баланса, которое в нейтральном представлении всегда должно быть равно нулю.

Анализ сальдо платежного баланса важен также и при определении экономической политики, основной целью которой с теоретической точки зрения является достижение равновесного состояния, которое в современной экономической теории означает такую ситуацию, когда экономические агенты не имеют побудительных причин к изменению своего поведения) . В связи с этим возникает вопрос, какие компоненты платежного баланса должны находится в равновесии.

В экономической науке выделяют три основных аналитических группировки статей платежного баланса, результатом которых является соответствующее сальдо:

Торговый баланс
Баланс текущих операций
Общий баланс или баланс официальных расчетов

Имеет место положительное сальдо, когда кредит превосходит дебет и наоборот — отрицательное сальдо, или дефицит, когда дебет превосходит кредит.

Традиционно принято говорить о подведении черты, разграничивающей операции, результат которых составляет анализируемый показатель сальдо платежного баланса и операции по финансированию этого сальдо. Таким образом, сальдо платежного баланса является в определенной мере субъективным понятием и его определение зависит как от целей анализа, так и от роли, которую играет страна и ее национальная валюта в международных экономических отношениях.

Торговый баланс — наиболее часто публикуемый — представляет собой чистую стоимость экспорта только товаров (так называемого "видимого" экспорта) за вычетом их импорта. Изменение торгового баланса комментировать можно по-разному: считается, что превышение экспорта над импортом показывает, что усиливается мировой спрос на товары данной страны. Если весь мир покупает экспортные товары данного государства и покупатели на внутреннем рынке также предпочитают отечественные товары импортным, то экономика данной страны в хорошем состоянии. И наоборот, дефицит показывает, что товары данной страны недостаточно конкурентоспособны, и ее жители должны что-то предпринять, чтобы защитить свой уровень жизни.

Но вместе с тем следует отметить, что такой анализ справедлив, если причиной изменения торгового баланса повышение или понижение спроса на товары данной страны. Однако на торговый баланс действуют и другие силы, о чем речь пойдет далее, но в качестве примера можно привести хороший инвестиционный климат, который может повлечь рост инвестиций в страну, а вместе с тем и рост закупок оборудования за рубежом, что может привести к дефициту торгового баланса, хотя на самом деле состояние экономики государства далеко не ухудшается.

Баланс по текущим операциям — наиболее информативный баланс, отражающий все потоки активов, как частные, так и официальные, связанные с движением товаров и услуг. Положительное сальдо текущего платежного баланса означает, что кредит страны больше дебета по статьям движения товаров, услуг и даров и показывает объем обязательств нерезидентов по отношению к резидентам. Другими словами, положительное сальдо говорит о том, что страна является нетто-инвестором по отношению к другим государствам. И наоборот, дефицит по текущим операциям означает, что страна становится чистым должником, чтобы расплачиваться за дополнительный чистый импорт товаров.

В период развития экономической школы меркантилистов равновесие определялось в терминах баланса по счету текущих операций. При этом указанное сальдо не учитывает движение капитала и изменения в золотовалютных резервах страны. Таким образом, цель экономической политики, с точки зрения школы меркантилистов, заключается в максимизации положительного сальдо по счету текущих операций с целью накопления золота в стране. В настоящее время видно, что такое утверждение не лишено оснований, так как именно состояние счета текущих операций влияет на реальный доход страны и уровень жизни ее населения. Так, при интеграции счета текущих операций в систему национальных счетов можно увидеть, что дефицит по счету текущих операций означает, что расходы страны превышают ее доходы, что не может быть профинансировано иначе, чем путем притока иностранного заемного капитала на долгосрочной основе.

Национальный доход в системе национальных счетов определяется как:

Y = C + I + (X - M ) , где (1)

Y — национальный доход;

C — совокупное потребление;

I — совокупные инвестиции;

Х — экспорт товаров и услуг;

М — импорт товаров и услуг) ;

(X - M )— сальдо по счету текущих операций.

В закрытой экономике, автаркии, совокупные расходы (C + I ) не могут превышать национальный доход (Y ). В экономике, вовлеченной в мирохозяйственные связи, превышение совокупных расходов над национальным доходом возможно только в случае дефицита счета текущих операций (M > X ). Превышение импорта над экспортом может быть истолковано как то, что страна живет не по средствам. То же самое можно показать с помощью перегруппировки равенства (1):

S - I = X - M , где (2)

S (= Y - C ) — совокупные сбережения.

В закрытой экономической системе сбережения должны равняться инвестициям, в открытой же экономике эти два показателя могут различаться в зависимости от состояния счета текущих операций. Превышение импорта над экспортом (M>X) подразумевает, что инвестиции превышают сбережения на сумму дефицита, что не может иметь место без притока долгосрочного иностранного капитала для финансирования этого дефицита.

Тем не менее, существует опасность сохранения дефицита счета текущих операций за счет притока долгосрочного капитала по следующим причинам. Во‑первых, в случае высокой ликвидности инструментов, обслуживающих этот приток капитала, экономика страны находится в сильной зависимости от состояния мировых финансовых и денежных рынков, которые подвержены сильным спекулятивным колебаниям цен. Во-вторых, если финансирование дефицита счета текущих операций финансируется за счет кредитов МВФ, то свобода действий правительства страны в области экономической политики может быть также существенно ограничена путем выполнения предписаний Фонда, обуславливающих получение кредита.

Общий платежный баланс (баланс официальных расчетов). Тот факт, что дефицит по счету текущих операций финансируется путем привлечения долгосрочного иностранного капитала привел к возникновению понятия общего сальдо платежного баланса как критерия равновесия. Эта концепция использовалась в США до 1955 года, а в Великобритании — до сентября 1970 г. Так же, как и сальдо по счету текущих операций, общее сальдо служит измерителем тенденций развития платежного баланса по отношению к динамике развития реальной экономики (не учитывая движение краткосрочного капитала). В случае использования этой концепции сальдо можно записать как (Х-М+ LTC ), где LTC — сальдо по счетам движения краткосрочного капитала. Тем не менее, такое определение сальдо платежного баланса подразумевает, что все операции, связанные с движением капитала на краткосрочной основе, являются операциями "под чертой", то есть финансирующими дефицит платежного баланса. С развитием рынков краткосрочных ссудных контрактов, в 1970х годах, эта точка зрения изменилась и стало принятым считать, что только операции с официальными резервами являются финансирующими операциями, что привело к следующему понятию сальдо платежного баланса.

Баланс совокупного потока иностранной валюты (баланс официальных расчетов). Сальдо платежного баланса в такой интерпретации может быть выражено как (X - M ) + LTC + STC p , где STC p — сальдо по счетам движения краткосрочного частного капитала. Такая концепция сальдо платежного баланса предусматривает, что финансирующими операциями являются операции с резервными активами и так называемые операции исключительного финансирования, то есть накопление/погашение просроченной задолженности и прочие операции с ней, операции по реструктуризации существующего государственного долга, займы официальных органов, предоставленные для финансирования дефицита платежного баланса, некоторые капитальные трансферты, такие, как прощение долгов, а также ряд других операций государственных органов.

В случае, если операциями по финансированию дефицита платежного баланса считать только операции с официальными резервами, то сальдо платежного баланса дает представление о финансовом давлении на монетарные власти с целью поддержания курса национальной валюты, если действует режим фиксированных валютных курсов. В случае действия режима плавающих валютных курсов, такой баланс всегда будет находится в равновесии так как дефицит всегда может быть профинансирован с помощью девальвации национальной валюты. Но, хотя, как уже отмечалось, в мире в настоящее время преобладает политика удержания курса национальной валюты в определенных границах, анализ баланса совокупного потока иностранной валюты все еще имеет некоторое значение.

Финансовые отношения страны с остальным миром могут быть также продемонстрированы расчетом позиции по международным инвестициям, которую можно характеризовать как “баланс внешней задолженности”. Он представляет собой активы и пассивы нерезидентов на некоторый момент времени и дает значения по статьям движения капиталов и резервов, делая возможным сопоставление платежных позиций страны, как банка.

Таким образом, в настоящей главе были изложены основные сведения, необходимые для анализа платежного баланса: его сущность, основные принципы составления, структуру платежного баланса и подходы к определению сальдо платежного баланса. Завершив рассмотрение центральных понятий системы платежного баланса, я перехожу к ее значению для функционирования экономики страны.

2 ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ ДИНАМИКИ РАЗВИТИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РОССИИ

2.1 Платежный баланс Российской Федерации в январе-сентябре 2006 года и прогноз его показателей на 2007 год

Платежный баланс Российской Федерации в январе-сентябре 2006 года продолжал укрепляться вследствие расширения спроса на товары российского экспорта, благоприятной ценовой конъюнктуры.

По оценке, положительное сальдо счета текущих операций по итогам января-сентября 2006 года достигло 69,1 млрд. долларов США, превысив показатель соответствующего периода 2005 года в 1,7 раза.

Экспорт товаров увеличился на 38% и составил 178,4 млрд. долларов США. Рост стоимости поставок за рубеж происходил практически по всему спектру наиболее значимых товарных позиций, в первую очередь по энергоносителям. Рост цен на топливно-энергетические товары и металлы сопровождался увеличением физических объемов их вывоза.

Товарный импорт оценивается в 85,6 млрд. долларов США, что выше уровня января-сентября 2005 года на 28%. При этом темп роста импорта продукции машиностроения производственного назначения превысил темп роста общего импорта товаров.

Дефицит баланса услуг увеличился до 10,3 млрд. долларов США по сравнению с 10,1 млрд. долларов США в январе-сентябре 2005 года.

Сальдо баланса инвестиционных доходов сложилось отрицательным (12,2 млрд. долларов США). Его увеличение относительно показателя сопоставимого периода 2005 года (9,1 млрд. долларов США) в значительной мере было связано с активным привлечением иностранного капитала сектором нефинансовых организаций и большим объемом выплаченных дивидендов.

Внешние финансовые обязательства экономики увеличивались в январе-сентябре 2006 года существенно быстрее, чем годом ранее: их прирост оценивается в 28,8 млрд. долларов США (в сопоставимый период 2005 года 14,4 млрд. долларов США). Это было обусловлено интенсивным ростом пассивов частного сектора. Обязательства органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования снизились на 19,5 млрд. долларов США. Осуществлено досрочное погашение задолженности перед МВФ 3,3 млрд. долларов США, а также частичное досрочное погашение обязательств перед Парижским клубом кредиторов - 14,9 млрд. долларов США.

Иностранные активы без учета прироста валютных резервов в январе-сентябре 2006 года увеличились на 45,0 млрд. долларов США, в сопоставимый период предыдущего года _ на 32,7 млрд. долларов США. Прирост требований частного сектора к нерезидентам оценивается в 40,1 млрд. долларов США.

Показатель чистого вывоза капитала частным сектором снизился до 2,8 млрд. долларов США с 17,5 млрд. долларов США в январе-сентябре 2005 года.

Международные резервные активы страны (золотовалютные резервы) за девять месяцев 2006 года увеличились на 35 млрд. долларов США (в аналогичный период 2005 года на 18,1 млрд. долларов США) и на 1 октября 2006 года составили 159,6 млрд. долларов США.

Ожидается, что в 2007 году положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами составит 111,2 млрд. долларов США, активное сальдо счета текущих операций 95,2 млрд. долларов США, прирост валютных резервов 60,4 млрд. долларов США.

Конъюнктура на мировых рынках, ожидаемые темпы роста российской и мировой экономики дают основание полагать, что платежный баланс страны в 2007 году будет оставаться устойчивым. Его состояние по-прежнему будет зависеть прежде всего от динамики мировых цен на топливно-энергетические товары.

Положительное сальдо счета текущих операций изменяется по вариантам от 35,2 до 118,6 млрд. долларов США. Россия остается чистым кредитором остального мира: отрицательное сальдо финансового счета находится в пределах 13_14 млрд. долларов США (без валютных резервов). Прирост валютных резервов составит от 21,0 млрд. долларов США в первом варианте до 104,4 млрд. долларов США в четвертом варианте.

При прогнозировании платежного баланса Банк России предполагает, что в 2007 году по сравнению с 2006 годом рост импорта товаров и услуг во всех вариантах замедлится, экспорт товаров и услуг в первом и втором вариантах сократится, в третьем и четвертом вариантах увеличится. Следствием этих процессов будут различные темпы сокращения положительного сальдо торговли товарами и услугами в первых трех вариантах и его рост в четвертом варианте.

Международная инвестиционная позиция государственного сектора при выполнении всех обязательств по внешнему долгу во всех вариантах улучшится примерно на 6,3 млрд. долларов США.

Ожидается, что состояние мирового рынка капиталов и положительные внутриэкономические процессы будут способствовать сохранению значительных объемов притока иностранных инвестиций в страну. В этих условиях чистый отток капитала частного сектора в 2007 году сократится по сравнению с 2006 годом и, по оценкам, составит 7,5 млрд. долларов США. Предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в 2007 году по-прежнему будет превышать спрос на нее, что создаст условия для дальнейшего накопления валютных резервов. Прирост валютных резервов в 2007 году в первом и втором вариантах будет меньше, чем в 2006 году, а в третьем и четвертом вариантах больше.

2.2 Перспективы изменений в платежном балансе России в 2007-2008 годах

Основными перспективами изменений в платежном балансе можно считать:

существенное снижение активного сальдо торгового баланса, вызванное интенсивным ростом импорта при стабилизации экспорта;
рост пассивного сальдо баланса услуг, стимулируемый повышением реального эффективного курса рубля;
увеличение чистых выплат инвестиционных доходов негосударственным сектором, обусловленное ростом внешнего долга российских компаний;
прекращение дедолларизации сбережений населения - переход от чистых продаж к чистым покупкам наличной валюты;
стабилизация объема экспорта капитала негосударственным сектором, вызванная замедлением роста экспортных доходов компаний;
расширение импорта капитала негосударственным сектором - за счет увеличения прямых и портфельных иностранных инвестиций;
значительное замедление динамики валютных резервов, обусловленное, главным образом, снижением сальдо торгового баланса.

Прогноз платежного баланса строился на основе исходных условий, представленных в докладе Минэкономразвития «О сценарных условиях социально-экономического развития РФ на 2006 год и на период до 2008 года». (табл.1)

Таблица 1

Платежный баланс России (млрд. долл.)



Счет текущих операций
Торговый баланс


Баланс услуг


Прочие текущие операции
инвестиционные доходы сектора государственного управления к выплате
другие текущие операции
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Операции сектора государственного управления
Операции негосударственного сектора
импорт капитала
прямые инвестиции полученные
портфельные инвестиции
ссуды и займы
экспорт капитала
вывоз капитала
торговые кредиты и авансы
прочие активы
наличная иностранная валюта
Изменение валютных резервов ("+" - снижение, "-" - увеличение)
Сценарные условия (соответствуют варианту 2, представленному в Докладе Минэкономразвития «О сценарных условиях социально-экономического развития РФ на 2006 год и на период до 2008 года»):
Цена на нефть (Urals), долл./барр.
Экспорт нефти,

В 2007 г., в условиях высоких мировых цен на нефть, стоимостной объем экспорта будет быстро расширяться.

Затем вероятна «пауза», обусловленная ухудшением конъюнктуры мировых сырьевых рынков.

Доля топливных ресурсов в экспорте будет сокращаться, при замещении не топливными сырьевыми товарами. (диаграмма 1)

Диаграмма 1. Объем экспорта (млрд. долл.) и мировые цены на нефть (Urals, долл./барр.)

За 2005-2008 гг. импорт товаров увеличится в 1.7 раза.

Наиболее высокая динамика будет характерна для импорта инвестиционного оборудования. Его доля в совокупном объеме импорта возрастет с 27% до 33%

Вероятное повышение реального эффективного курса рубля, а также рост курса евро к доллару обуславливает интенсивное расширение импорта услуг (прежде всего - туристических). В результате, будет нарастать отрицательное сальдо баланса услуг. (диаграмма 2)

Диаграмма 2. Сальдо баланса услуг (млрд. долл.) и реальный эффективный курс рубля (2000 год =100)

Будет увеличиваться отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов негосударственного сектора (чистые выплаты «остальному миру» процентов, дивидендов и др.). Причины:

рост внешнего долга российских компаний;
повышение процентных ставок мировых финансовых рынков

Диаграмма 3. Прирост наличной валюты (млрд. долл.)
и динамика курса доллара к рублю (%)

Чистые продажи наличной валюты населением, вероятно, сменятся чистыми покупками. Это связано с ожидаемым переходом от повышения к снижению номинального курса рубля.

Продолжится поступательный рост кредитов и авансов, предоставляемых нерезидентам при внешнетороговых операциях. Основным источником этого роста станет авансирование импортных операций.

На протяжении последних лет наблюдается устойчивая взаимосвязь между объемами вывоза («теневого» оттока) капитала и экспорта товаров. При этом их соотношение колеблется в интервале от 14% до 20%. Эта закономерность положена в основу прогноза вывоза капитала.

В 2007 г. вывоз капитала увеличится вследствие значительного роста доходов экспортеров.

В 2007-2008 гг. вывоз капитала начнет медленно снижаться. Причины:

стагнация объема экспорта;
замещение «теневого» оттока легальными вложениями в зарубежные активы.

Объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) будет увеличиваться с темпами, несколько превышающими темпы роста ВВП в долларовом эквиваленте.

Отношение ПИИ к ВВП достигнет 2.4-2.6%. Это близко к средним показателям для крупных и средних экономик с развивающимися рынками (Китай, Бразилия, Мексика, Корея, Польша и др.) (диаграмма 4)

Диаграмма 4. Портфельные инвестиции в негосударственный сектор и объем ВВП (млрд. долл.)

В ближайшие два года объем портфельных инвестиций в негосударственный сектор резко возрастет - с 0.1% до 0.8% ВВП. Это связано с реакцией рынков на присвоение России инвестиционного кредитного рейтинга всеми крупнейшими рейтинговыми агентствами. Затем рост портфельных инвестиций замедлится.

В странах с развивающимися рынками, столкнувшихся с кризисом внешней задолженности негосударственного сектора, её уровень в предкризисный период превышал 60% от экспорта товаров и услуг.

За последние годы Россия существенно приблизилась к «пороговому» уровню внешней задолженности. Это позволяет прогнозировать вероятную динамику притока новых зарубежных ссуд и займов в негосударственный сектор.

Чистый приток зарубежных ссуд и займов существенно сократится (к 2008 г. - приблизительно вдвое). Причины:

приближение объема внешнего негосударственного долга к критическому, с точки зрения внешней ликвидности, порогу;
рост процентных ставок на внешних рынках;
снижение номинального курса рубля, повышающее стоимость внешних займов.

Основные последствия сдвигов в капитальных потоках негосударственного сектора:

cтабилизация экспорта капитала (сумма тороговых кредитов и авансов, вывоза капитала, прочих активов) на новом высоком уровне, достигнутом в 2006 г.;
увеличение импорта капитала (сумма прямых и портфельных инвестиций, ссуд и займов) на протяжении ещё приблизительно трех лет, и вероятная их последующая стабилизация;
снижение чистого оттока капитала в течение примерно трех лет, и последующий переход к стабилизации или росту.

Конечным итогом изменений в платежном балансе станет существенное снижение прироста валютных резервов - с 50-60 млрд. долл. в 2006 г. до 8-12 млрд. долл. в 2008 г. Причины:

уменьшение поступлений валютных средств по текущим операциям;
прекращение снижения оттока валютных средств по капитальным операциям.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение, после рассмотрения платежного баланса как основной экономической категории, характеризующий состояние внешнеэкономических связей страны и основных принципов его составления, подходов к анализу платежного баланса, истории экономических учений о платежном балансе, а также анализа состояния и динамики основных показателей платежного баланса России можно сделать следующие выводы.

Во-первых, платежный баланс, кроме экономической категории, является еще и сложной статистической системой, непрерывно развивающейся и охватывающей учет все большего количества разнообразных экономических операций. Развитие системы платежного баланса отражается в новых изданиях Руководства по составлению платежного баланса, которое составляется Международным валютным фондом. По методике, принятой МВФ, записи в платежном балансе производятся согласно принципу двойной записи, при этом запись с положительным знаком производится при отражении в платежном балансе экспорта, уменьшения зарубежных активов страны либо увеличения зарубежных обязательств, а записи с отрицательным знаком — в противоположных случаях.

Во-вторых, анализ платежного баланса производится прежде всего с точки зрения рассмотрения сальдо по различным статьям баланса или их группировкам. В настоящее время общепринято анализировать три основных показателя сальдо платежного баланса — торговый баланс, баланс по текущим операциям и общий платежный баланс, хотя существуют и другие трактовки сальдо по статьям платежного баланса. Таким образом, сальдо платежного баланса, его величина и динамика являются важнейшим элементами платежного баланса как экономической категории, необходимым для понимания экономических процессов в современных условиях открытой экономики.

В-третьих, взаимосвязь показателей системы платежного баланса являлась предметом для исследования многих экономистов в разное время. Так, впервые проблемами воздействия сальдо платежного баланса на экономику страны занимались представители школы меркантилистов, которые утверждали, что единственное, к чему надо стремиться — это положительное сальдо торгового баланса, величина которого является мерой национального благосостояния. Дальнейшее развитие экономической науки привело к включению в анализ платежного баланса таких переменных, как уровень цен и процентных ставок, объем денежной массы, валютный курс и т.д. В итоге, было показано, что в долгосрочной перспективе сальдо платежного баланса стремится к нулю, т.е. был открыт так называемый самовыравнивающий механизм платежного баланса, который лежит в основе всех исследований платежного баланса до сегодняшнего дня.

В итоге, очевидно, что платежный баланс — это один из основных источников о состоянии макроэкономической ситуации в стране, а состояние платежного баланса не может быть игнорировано при принятии решений как в области макроэкономической политики, так и на микроуровне.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Валютный рынок и валютное регулирование / Под ред. И.Н.Платоновой - М.: БЕК, 2006. - 440 с.
Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей: Пер. с англ., - М.: Прогресс, 2002.- 520 с.
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л.Н.Красавиной.- М.: Финансы и статистика, 2004.- 592 с.
Мэнкью Г. Макроэкономика. Пер. с англ.- М.: Изд-во МГУ, 2004.- 736 с.
Экономика внешних связей России / под редакцией А.С. Булатова. - М.: ИНФО, 2005. - 453 с.
Balance of Payments Manual , International Monetary Fund, Washington, 1993.
Krugman P.R., Obstfield M. International Economics. Theory and Policy, HarperCollins Publishers Inc, 2001.
Romer D. Advanced Macroeconomics, McGraw-Hill, London, 2006.
Stern, R.M. The Balance of Payments: Theory and Economic Policy.-London, 1973.
Taylor M. The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics, Gower House, UK, 1999.
The Monetary Approach to the Balance of Payments/ A collection of research papers of the Staff of the IMF.- Washington, 1977.
Thirlwall, A.P. Balance of Payments Theory and the United Kingdom Experience, The MacMillan Press Ltd., London, 1986.
Direction of Trade Statistics, International Monetary Fund, Washington, 2003-2007.
International Financial Statistics Yearbook, International Monetary Fund, 1996.